Специалисты ждут обвала " АвтоВАЗа "

Чем дольше котировки акций завода остаются существенно выше своей справедливой оценки, тем больше вероятность их глубокой корректировки, считают Специалисты

Акции " АвтоВАЗа " подорожали С начала текущего года на практике в 2 раза, потянув за собой и котировки акций российских автомобильных компаний " второго эшелона ". Однако, затем стоимость акций того же КамАЗа и УАЗа на практике вернулась К своим прежним уровням. Специалисты подчеркивают, что фундаментальных перемен в бизнесе отечественного автогиганта до сих пор не наблюдается, А справедливые оценки акций " АвтоВАЗа " Обычно на 30% ниже текущих котировок. Предсказать начало коррекции Специалисты не берутся. Но, по их видению, достаточно будет продажи пакета акций автозавода крупным портфельным инвестором, чтобы котировки акций организации Очень быстро упали.

ОАО " АвтоВАЗ " - самый большой автопроизводитель России, контролирующий более 40% российского рынка легковых машин. Под конец 2005 г." АвтоВАЗ " перешел под надзор " Рособоронэкспорта ", после чего произошла смена руководства предприятия. Затем новое руководство заявило о планах построить новый сборочный завод мощностью 450 тыс. Машин в год и освоить выпуск нескольких новых моделей. В собственных планах завод надеется на масштабные госинвестиции в размере до 5 млрд долл. Но из реальных шагов, сделанных волжским автозаводом в следующем году, можно отметить лишь изменение отношений С поставщиками и Переход на одноуровневую систему поставок своим дилерам.

Акции " АвтоВАЗа " уже третий месяц держатся на уровнях, превышающих ранние прогнозы участников рынка. По данным аналитика ИК " Проспект " Ирины Ложкиной, толчком К росту послужили заявления о приходе страны на завод." С того момента и перед началом февраля 2006 г. Акции завода увеличились на 90% ", - заявила она RBC daily. С тех пор значительных перемен в стоимости бумаг завода не Было, и В настоящее время они торгуются вокруг отметки в 65-70 долл. За акцию. Одновременно Ирина Ложкина напоминает, что параллельно С бумагами " АвтоВАЗа " росли Акции и иных автопредприятий." в особенности тех, которые, по слухам, могли объединить С " АвтоВАЗом " в единый госхолдинг (КамАЗ, ГАЗ и в начале УАЗ - RBC daily) ", - подчеркивает специалист.- в случае объединения каждый из них мог рассчитывать на значительные госинвестиции ". Однако, реального подтверждения разговоры об объединении не покуда получили, и Акции всех автозаводов постепенно упали в цене." за исключением " АвтоВАЗа ", инвестиции которому на практике гарантированы ", - рассказывает Ирина Ложкина.

одновременно по информации консенсус-прогноза Quote. Ru, основанного на оценках десятка инвестиционных компаний, справедливая стоимость акций " АвтоВАЗа " в целом на 33% ниже текущих котировок. Так, по отзывам специалистов, стоимость акций организации на протяжении года может упасть чуть ли не на 22 долл. Эксперты считают, что Акции " АвтоВАЗа " оторвались от своих фундаментальных оценок. По отзывам аналитика ИК " АТОН " Татьяны Капустиной, на пике своей стоимости Акции завода были переоценены в два, 5 раза." Рынок излишне оптимистично отреагировал на планы госчиновников по развитию завода, - считает Татьяна Капустина.- однако даже за 2 года достичь каких-либо фундаментальных перемен в Его бизнесе не получится ". Но планы госчиновников пришлись по душе инвесторам.

по отзывам специалистов, оптимистичный настрой инвесторов, покупающих Акции завода по завышенной цене, можно объяснить несколькими причинами." При инвестициях в российские активы зарубежные инвесткомпании закладывают большой дисконт на политический риск, - подчеркивает Татьяна Капустина.- Было объявлено о планах страны войти на завод, и этот дисконт автоматически убрали из расчетов ". По отзывам эксперта, этот оказало существенное влияние на разогрев рынка акций " АвтоВАЗа ". По данным начальника аналитического управления БД " Открытие " Халиля Шехмаметьева, на таком высоком уровне Акции завода также поддерживают надежды на то, что бумаги инвесторов будут выкупаться государством для консолидации госпакета бумаг автозавода." Подобное мы уже видели , например, на КамАЗа ", - напоминает он. По Его видению, данные Акции также являются привлекательным активом С позиции дивидендов, которые имеют возможность составить в 2006 г. Около 20 руб. На акцию." весьма много инвесторов купили Акции завода задолго до их бурного повышения, даже если они продадут их К началу второй половины года, они получат хорошую прибыль, несмотря на возможную коррекцию ", - подчеркивает специалист.

одновременно Эксперты выражают согласие, что надежды - не наиболее верный повод для приобретения акций." Рынок бумаг " АвтоВАЗа " подогрет ожиданиями небольших портфельных инвесторов ", - считает Илья Макаров из " Антанты Капитал "." Рост стоимости акций " АвтоВАЗа " начался С покупок одного-двух крупных участников, игру которых подержали остальные инвесторы ", - добавляет Татьяна Капустина. По отзывам одного из трейдеров, если один из крупных портфельных инвесторов продаст собственный пакет " АвтоВАЗа ", Акции организации имеют возможность упасть на 30%. По Его видению, бумаги автозавода весьма чувствительны К негативным заявлениям на предприятии из-за превышения текущих котировок над фундаментальной ценой. К примеру, стоило министру экономического развития и торговли Герману Грефу под конец прошлой недели заявить о неконкурентоспособности российской автопромышленности, как Акции " АвтоВАЗа " упали чуть ли не на 2, 5%.

Специалисты затрудняются спрогнозировать возможное время начала значительной коррекции акций автозавода." Но вероятность падения их котировок высока ", - подчеркивает Халиль Шехмаметьев. Его справедливая оценка годовой стоимости бумаг завода близка К 45 долл. За акцию. А оценки аналитиков " Альфа-Банка " одни из наиболее низких - 36, 51 долл. За акцию по положению на 1 марта этого года." покуда лишь сделаны авансы относительно развития " АвтоВАЗа ". У организации не решена проблема общей задолженности в 68 млрд руб., нехватка оборотных средств ", - напоминает Халиль Шехмаметьев. По Его видению, расположенный в похожей ситуации General Motors стоит на рынке 10 млрд долл. И выпускает около 10 млн авто, А капитализация " АвтоВАЗа " - 2 млрд долл., выпуск же не дотягивает до 1 млн, что свидетельствует об ограничениях для повышения Его капитализации.

При этом " АвтоВАЗ " постепенно теряет собственный Рынок." в планах самой организации увеличить выпуск в ближайшем году на 2-3%, - подчеркивает Татьяна Капустина.- Но Рынок в целом вырастет на 8% ". Эксперты считают, что " АвтоВАЗ " и далее будет терять свою долю, проигрывая экономичным японским и корейским иномаркам. При этом вопрос качества машин нельзя решить за пару месяцев, А выделение госинвестиций потребует многолетнего освоения. Переход же на одноуровневую систему дилеров, о которой не так давно писала RBC daily, по признаниям части дилеров " АвтоВАЗа ", - не лучший выход для такого завода-гиганта." Улучшение работы поставщиков поднимет маржу не больше Чем на 1-2% ", - замечает Татьяна Капустина .