Еженедельный обзор рынка акций (9-16 ноября)

Итоги недели



Возможный " фискальный обрыв " в США, и вероятный технический дефолт Греции сопутствовали " медвежьим " настроениям. По результатам недели индекс ММВБ снизился на 1, 26%, а индекс РТС - на 1, 56%.



Старт торговой недели на отечественном рынке акций прошел на позитиве. Поддержку " быкам " оказали послания про то, что парламент Греции принял бюджет на 2013 год. Однако развить стремительный рост не получилось, Так как рынка��и правили ожидания, а именно известия со встречи Еврогруппы. Таким образом рост индекса ММВБ был ограничен отметкой 1410 пунктов. Послания со встречи отечественные Инвесторы отыгрывали уже на последующий торговый день. Еврогруппа приняла заключение о предоставлении Греции двухлетней отсрочки для достижения целевых показателей экономии, что позитивно, Однако полностью нивелировало данный фактор заключение о том, что вопрос финансовой помощи будет решаться лишь 20 ноября. Очередные европейские послания закрепили индекс ММВБ ниже 1400 пунктов. На стороне " медведей " оказались Итоги греческих долговых аукционов. Несмотря на то, что Итоги размещений были неплохими, распродажи на площадках усилились, поскольку объем размещенных обязательств составил 4 млрд евро, а в это же время под конец недели стране надобно произошло погасить обязательств на 5 млрд евро. Кроме греческих неполадок усилил Опасения инвесторов вероятный " фискальный обрыв " в США. Так, " медведям " получилось увести рублевый индикатор в территорию 1460 пунктов. Обратим внимание текст протоколов С последнего заседания ФРС, согласно которым на совещании рассматривался вопрос при каких условиях может быть повышение ключевой процентной ставки, и определенные Уполномоченные высказывались о неэффективности QE3.



Во 2-ой части недели отметка 1360 пунктов по индексу ММВБ не поддалась напору " медведей ". Кроме сильной перепроданности на стороне " быков " оказались Итоги второй серии долговых размещений Греции, по результатам которых античная страна получила необходимую сумму для оплаты обязательств, Срок по которым истекал 16 ноября. В свете технических факторов (сильной перепроданности) отечественные площадки проигнорировали слабые данные по рынку труда США, где за неделю заявки за пособием по безработице увеличились на 78 тыс., а в это же время ожидалось повышение лишь на 20 тыс. Так, Во 2-ой части недели индекс ММВБ тестировал сопротивление 1385 пунктов. Далее на площадках наблюдалась консолидация. От действенных акций инвесторов сдерживало ожидание сообщений со встречи президента США С конгрессменами по проблеме " фискального обрыва ". Так, рублевый индикатор закончил торговую неделю в районе 1380 пунктов.



на текущей неделе рынки снова будут находиться в ожидании решения греческого вопроса. Таким образом состоится встреча Еврогруппы а Также пройдет двухдневный саммит ЕС (22-23 октября). Инвесторы по-прежнему будут наблюдать за новостями по " фискальному обрыву " в США.



Мировые рынки



в начале торговой недели тренд на мировых площадках задать не получилось Вследствие поступления разнонаправленных сообщений. С одной стороны Поддержку оказали новости об утверждении парламентом Греции бюджета на будущий год. С обратной стороны подпортили настроения данные по ВВП Японии за III квартал: согласно первичной оценке за отчетный период Показатель уменьшился на 3, 5%, при ожидавшемся снижении на 3, 4%. Помимо этого, сдерживающим фактором служили ожидания новостей со встречи Еврогруппы. На послания Мировые индикаторы отреагировали снижением, Так как решение вопроса о предоставлении финансовой помощи античной стране произошло перенесено на 20 ноября, а в это же время приближался Срок выкупа крупных обязательств.



Вследствие негативных новостей индекс S&P500 начал нисходящее движение От 1390 пунктов.

Очередной европейский негатив лишь усилил распродажи, согласно выдержкам из неофициального отчета " тройки " следовало, что Греция проделала нелегкий путь для спасения экономики, Но проделанных усилий явно недостаточно. Помимо этого заявлялось, что античной стране понадобится дополнительная помощь: до окончания 2015 Г. Еще пятнадцать млрд евро, а до окончания 2016 г.- 17, 6 млрд евро. Также расстроили инвесторов Итоги долговых аукционов Греции, которой Таким образом а Также не получилось привлечь сумму необходимую для погашения обязательств.



в середине недели распродажи на площадках были продолжены. Кроме возможного технического дефолта Греции давление оказали Опасения относительно " бюджетного обрыва " в США. Обратим внимание а Также текст протоколов С последнего заседания ФРС, согласно которым регулятор для принятия решений будет руководствоваться не временными рамками, а макроэкономическими показателями, Также обсуждалась возможность продления программы " Твист ", действие которой подходит к концу.



Во 2-ой части недели на торговых рынка�� проходили распродажи, по-прежнему причиной служили " бюджетный обрыв " в США а Также Опасения относительно Греции. Помимо этого, негативное влияние оказали недельные данные по рынку труда США. Однако послания со встречи президента США С конгрессменами по проблеме " бюджетного обрыва " оказали небольшую продержку площадкам. Обе стороны готовы идти на компромиссы, Однако, прийти к общему мнению по ключевым проблемам Таким образом а Также не получилось.



Сырьевой рынок



на прошедшей неделе фьючерсы на промметаллы торговались достаточно волатильно. Обратим внимание рост спроса на промметаллы в середине недели, связанный С надеждами на стимулирование экономики Японии а Также Китая, в связи со сменой власти. Однако, отыграв позитивные послания на фоне царящей неопределенности, контракты скорректировались вниз. В отсутствии новых драйверов фьючерсы на драгметаллы провели торговую неделю в боковиках без резких колебаний. Отдельно обратим внимание падение фьючерсов на золото Во 2-ой части недели, причиной которого послужили опубликованные данные Всемирным золотым советом данных, свидетельствующих о снижении в III квартале спроса на драгметаллы на 11% г/г. Так, фьючерсы на золото завершили торговую неделю в районе $1710 за тройскую унцию, а фьючерсы на никель -$15960 за тонну.



на прошедшей неделе фьючерсы на нефтепродукты торговались достаточно волатильно. Обратим внимание, что в ожидании недельных данных по запасам нефти в США нефтяные контракты скорректировались вниз в территорию $107, 5 за баррель. Однако до оглашения данных спекулятивную Поддержку котировкам оказали послания о нападении Израиля на сектор Газа, что грозило перебоями в поставках нефти. Данное письмо позволило фьючерсам на " черное золото " проверить $111 за баррель. Опасения относительно недельных данных не оправдались: накопления сырой нефти в США за неделю хоть а Также увеличились на 1, 089 млн баррелей, Но все же не дотянули до прогнозного повышения. В завершении недели падение фьючерсов на нефтепродукты марки Brent в территорию $108 за баррель была связана С экспирацией, которая прошла в четверг.



Телекоммуникационный сектор

МТС



Опубликована отчетность по US GAAP за III квартал 2012 г.. Чистая Прибыль выросла на 74% по сопоставлению С III кварталом 2011 года а Также составила $630 млн. Выручка сократилась на 4, 4% до $3, 132 млрд. OIBDA уменьшилась на 4, 2% а Также составила $1, 379 млрд. Рентабельность по OIBDA продемонстрировала нулевой прирост а Также составила 44%. Также менеджмент организации рекомендовал совету директоров увеличить дивидендные платежи на протяжении последующих трех лет.



по нашему мнению, данная новость носит позитивный характер, поскольку показатели превзошли рыночные ожидания. Прибыль получилось увеличить по причине уменьшения расходов на обслуживание долга, и учета " бумажной прибыли " От курсовых разниц в размере $100 млн. Но даже С учетом разового фактора прирост показателя лучше ожиданий. Помимо этого, столь сильных результатов получилось добиться за счет активного расширения абонентской базы. Однако стремительное расширение сетей увеличивает капитальные траты, что со своей стороны оказывает давление на OIBDA. Также обратим внимание уменьшение выручки, которое было Вследствие разового убытка От списания Узбекского актива в размере $1, 08 млрд. Однако данный фактор сглаживается сезонным ростом потребления услуг связи а Также передачи данных.



в IV квартале были устранены проблемы С дочерними организациями в государствах СНГ. Однако Фирма обязана выплатить существенный штраф в размере $600 млн, что негативным образом скажется на чистой прибыли в грядущем отчетном периоде. Однако данный фактор нивелируется планами менеджмента скорректировать в дивидендную политику. Таким образом в 2012-2014 годах среднегодовой размер дивидендов составит Более 18, 3 руб. На акцию. Стоит напомнить, что в 2011 году размер дивидендов на акцию составил 14, 7 руб., в 2010 году- 14, 5 руб., в 2009 году- пятнадцать, 4 руб.



Химический сектор

" Уралкалий "

Фирма выпустит облигации в угоду китайского Chengdong Investment Corporation а Также VTB Capital plc. Срок выкупа облигаций истекает в 2014 году, Однако, если этого не произойдет, бумаги будут конвертируемы в акции, объем которых составит 14, 5% От уставного капитала химической организации. Также менеджмент сказал о возобновлении программы buy-back. Общий объем выкупа составит $1, 636 млрд.



по нашему мнению, новость о выпуске облигаций носит нейтральный характер, Так как покуда сделка не несет каких-либо сторонних обязательств для отечественной организации. Однако если возникнут известия, согласно которым облигации будут конвертированы в акции, то на акции эмитента будет оказано давление, Так как китайская Фирма вполне Возможно в будущем будет иметь возможность добиться понижения оптовых цен, поскольку объем поставляемой продукции в год составляет порядка 22% От общего объема продаж.



письмо о возобновлении программы buy-back, в сложной ситуации на мировых рынка��, может оказать существенную Поддержку котировкам в среднесрочном периоде. В рамках прошлой программы buy-back произошло потрачено менее $1 млрд. Помимо этого, по слухам, при успешной реализации программы менеджмент может рассмотреть вопрос о выплате спецдивидендов.



Металлургический сектор



" Северсталь "

Фирма обнародовала отчетность по МСФО за 9 месяцев 2012 г.. Чистая Прибыль уменьшилась на 42% по сопоставлению С Таким же периодом 2011 года а Также составила $912 млн. Выручка сократилась на 9, 1% до $10, 988 млрд. Показатель EBITDA снизился на 37, 1% до $1, 772 млрд, Рентабельность по EBITDA - на 7, 2 П. П. До 16, 1%.



по нашему мнению, новость носит позитивный характер, поскольку показатели, даже Несмотря на значительное уменьшение, превзошли прогнозы. Уменьшение выручки главным образом связано С неблагоприятной ценовой конъюнктурой на мировом рынке стали. Однако данный фактор нивелируется высоким спросом на продукцию организации. Среди негативных моментов отчетности обратим внимание уменьшение EBITDA, давление на Показатель оказало уменьшение выручки в " Северсталь Российская Сталь " а Также " Северсталь Ресурс ". Отдельно обратим внимание сильные результаты за III квартал, согласно которым Чистая Прибыль увеличилась в 2, 1 раза по сравнению со II кварталом. Однако влияние оказала разовая Прибыль От учета " курсовой разницы " в размере $143 млн.



С одной стороны прогнозы на IV квартал От менеджмента по-прежнему негативны, в связи С сохраняющимися низкими ценами на Сталь. С обратной стороны китайская экономика увеличивается не менее стремительно чем ожидалось, что может оказать значительную Поддержку финансовым результатам. По нашему мнению, акции организации недооценены на рынке из-за чего рекомендуем их к приобретению .